ما أداء الذهب خلال الربع الثالث من 2021 وما المتوقع في الربع الرابع؟

لقد بدأ الربع الثالث من هذا العام 2021 جيدًا بالنسبة للذهب، وجاء ذلك مدعومًا بخطاب البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المتشائم والانخفاض الحاد في عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات, حيث انخفض الأخير إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند -1.2% في بداية شهر أغسطس. ومع ذلك، كان الزخم الإيجابي قصير الأجل وفشل الذهب في الاستفادة من ذلك، متراجعًا بنسبة 0.6% خلال شهر أغسطس المضطرب.

أداء الذهب في الربع الثالث والرابع 2021

مع حلول شهر سبتمبر، فقد نتج عن الأخبار “الإيجابية للذهب” مكاسب قصيرة، لكنها لم تتمكن من احتواء انخفاض بنسبة 4% على أساس شهري. كما كان للارتفاع المستمر في الدولار الأمريكي أثره. ولكن على الرغم من التدفقات الصافية الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة للذهب وهبوط صافي صفقات الشراء في أسواق العقود الآجلة، فقد أنهى الذهب الربع منخفضًا بنسبة 1.2% فقط.

إن هذه المرونة في الذهب على الرغم من الضعف الاستثماري الحادث تعكس قوة واضحة ليس فقط في طلب المستهلك والبنك المركزي ولكن أيضًا في:

• منذ بداية عام 2021، كان الطلب من السوق الأوروبي وخاصة دولة ألمانيا والآسيوي على صناديق الاستثمار المتداولة قويًا جدا بينما يأتي الضعف من قبل الأسواق الأمريكية.
• كان الطلب خارج البورصة (OTC) مرنًا هذا العام 2021، مخالفًا لوضع سوق العقود الآجلةـ COMEX الذي انخفض بشكل مطرد منذ بداية عام 2020

أسعار الذهب مقابل العملات الأجنبية منذ يناير 2020

كان الذهب صامدًا جيدًا على مدار أغلب العام خاصة كونه الملاذ الآمن بالنسبة للمستثمرين حيث يميلون لتداول الذهب من خلال تداول العقود مقابل الفروقات. وهناك سبب آخر يتمثل في الأداء الضعيف لكل من الأسهم والسندات. يبدو أن الشعور العام بالضيق قد ترسخ في الأسواق المالية خلال الربع الثالث من هذا العام، لا سيما خلال شهر سبتمبر. تتعارض رؤية السندات والأسهم معًا (-4.7% و -0.9% على التوالي) مع الخبرة التي نماها المستثمرون لأكثر من عقدين من الزمان. إذا استمر ذلك مع اكتساب الذهب قوته، فقد يعزز هذا جاذبية الذهب كوسيلة للتحوط من المخاطر في المستقبل.

ما هو قادم لـ الذهب؟

من المتوقع أن يتجاوز الطلب على المجوهرات مستويات عام 2020 وقد جاء ذلك نظرًا لأداء السعر الضعيف الحالي. من المرجح أن تستمر المجوهرات في الاستفادة من الانتعاش الاقتصادي. تنبع أحد المخاطر التي يخشاها المستثمرون للعام بأكمله (السنة المالية) 2021 من الصين، حيث قد تؤثر التداعيات الناجمة عن مشاكل قطاع العقارات وانقطاع التيار الكهربائي سلبًا على الطلب في الربع الرابع. لكن من ناحية أخرى فإن الطلب الهندي الأقوى من المتوقع على أساس سنوي يمكن أن يعوض الضعف المحتمل في الصين.

البنك المركزي وشراء 393 طنًا خلال الربع الثالث

لقد شهدت صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات خارجية هذا العام ولكن الغالبية العظمى منهم من الولايات المتحدة. كما فاجأ طلب البنك المركزي في الاتجاه الصعودي حتى الآن في عام 2021. الشراء على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الثالث يبلغ 393 طنًا، واستنادًا إلى الأداء التاريخي، لن نتفاجأ برؤية رقم أعلى من 450 بحلول نهاية العام.

ومع بدايات التأقلم مع COVID-19 ووجود بيئة اقتصادية داعمة، يجب أن يكون لإمدادات المناجم عوائق أقل في نهاية عام 2021. الجدير بالذكر أن هوامش المنتجين واصلت اتجاهها الهبوطي في الربع الثالث منذ أن بلغت ذروتها في نهاية عام 2020. ويمكن أن يستمر هذا الاتجاه لفترة طويلة تكون الرياح معاكسة لاستمرار نمو الإنتاج عند هذه المستويات.

كما أنه من المتوقع  أن تنخفض إعادة التدوير بشكل طفيف هذا العام (بين 50-150 طناً)، مما يعوض النمو في إنتاج المناجم. ومن المتوقع أيضا أن يشهد الربع الرابع من العام عمليات بيع في الأسواق الآسيوية مع تداعيات اضطراب سوق العقارات في الصين ونقص الطاقة.